在新的一周到来之际，美伊局势再度紧张。美国周日宣布已扣押一艘试图突破封锁的伊朗货船，伊朗方面随即表示将进行报复。与此同时，美国总统特朗普周五发出威胁：除非能在周三前达成结束战争的长期协议，否则他可能终止与伊朗的停火。昨日最新消息称，伊朗伊朗考虑赴巴与美国和谈，但是仍不确定，在明日为期两周的停火协议到期前，投资者仍关注是否会延长现有协议。 受此影响，此前因停火预期而反弹的黄金价格在周一盘中转跌，亚市盘中一度抹去了上周的全部涨幅。与此同时，石油和天然气价格一度飙升后部分回吐，美股三大指数则在高位暂缓。 最新发生的事件危及了本周在伊斯兰堡举行的潜在和平谈判的前景。特朗普一方面表示他看到了达成协议的机会，另一方面又再次威胁要摧毁伊朗的发电厂和桥梁。德黑兰方面则表示，没有“明确的”进行富有成效的谈判的前景。近几周来，未能达成持久的外交协议以结束战争，加剧了市场波动，而最新事件再次凸显了将于周二到期的停火协议的脆弱性。 旷日持久的冲突引发了前所未有的能源供应冲击。据分析师和路透社计算，自伊朗战争爆发近50天以来，全球已有价值超过500亿美元的原油未能产出。根据Kpler的数据，自2月底危机爆发以来，已有超过5亿桶原油和凝析油从全球市场中消失——这是现代历史上最大规模的能源供应中断。即便霍尔木兹海峡能重新开放，科威特和伊拉克的重质油田也需要四到五个月才能恢复正常生产水平，区域能源基础设施的完全恢复可能需要数年时间。 黄金与原油走势为何分化？ 原油由实物供需所驱动，当前500亿美元产值的原油从市场消失，供给冲击是“既成事实”，价格有实物支撑；通胀预期本身不直接压制油价，供给短缺是实打实的。 黄金由实际利率+美元驱动：受美元指数走强（避险资金流入美元）和降息预期降温双重压制；通胀反弹→美联储无法降息甚至可能加息→实际利率维持高位→持有黄金的机会成本上升→金价承压。 市场对“战争持续性”的定价差异：债券市场已从“完全定价不降息”回归到“50%降息概率”，表明市场认为战争引发的通胀可能是“暂时性”的。这种预期对原油（实物短缺持续）影响有限，但对黄金（对利率预期敏感）影响显著。 只要战争未失控，黄金短期仍将受美元和利率预期压制；原油则有实物供需支撑，表现相对坚挺。黄金的突破性上涨需要“滞胀深化”这个条件——即通胀持续走高而经济增长同步放缓，迫使美联储在“抗通胀”与“保增长”之间陷入更深的矛盾。 当前美伊冲突已从“闪电战”演变为消耗战，5亿桶原油从全球市场消失，能源供应中断规模创历史之最。美国手中缺乏能够快速结束战争的底牌，而即将到期的停火协议使局势更加脆弱。在此背景下，债券交易员们认为下一个催化剂将来自国会山——被特朗普提名为美联储主席人选的凯文·沃什即将面临质询。沃什的听证会将成为短期最关键的事件：他的表态将决定市场对2026年降息路径的定价，并直接影响短期美债收益率和美元走势。 沃什听证会对黄金和原油的影响 情景A：沃什明确“放鸽”：强调生产率提升对利率的下行压力，将战争引发的通胀定性为“暂时性”，对今年晚些时候降息持开放态度，则短期美债收益率下行，降息押注上升，美元走弱，对黄金利多，对原油影响有限（实物供需主导） 情景B：沃什强调通胀警惕：强调通胀仍高于2%目标，油价上涨带来上行风险，表示需要“在更长时间内保持较高利率”，则短期美债收益率上行，降息押注回落，美元走强，对黄金利空。 情景C：沃什保持平衡，不做明确承诺：承认通胀风险，但不对利率路径给出明确指引，强调“依赖数据”：则短期波动有限，市场继续从后续经济数据中寻找线索，黄金和原油：维持当前分化格局。 历史回顾与总结：战争、油价与美联储政策的规律 机构研究显示，自1985年以来，每任美国总统在中东发动军事行动后，都出现了美联储宽松周期： 但这一模式发生在“通胀相对可控”的时期。2026年的特殊性在于：3月CPI已反弹至3.3%，通胀约束远强于以往。 当前，美联储陷入两难：一方面，5亿桶原油消失带来的供给冲击是实打实的；另一方面，3.3%的通胀率限制了降息空间。沃什需要在“抗击通胀的可信度”与“回应政治压力”之间寻找平衡。对于黄金与原油的走势分化，核心判断是：只要战争未失控，黄金短期仍将受美元和利率预期压制，原油则有实物供需支撑，表现相对坚挺，黄金的突破性上涨需要“滞胀深化”这一条件。本周面对4月22日停火到期以及沃什听证会，市场波动将显著加剧，追涨杀跌风险较高。若局势如机构预测的“边打边谈”，未来一段时间全球资产很可能维持在宽幅区间内震荡，直到出现新的决定性力量来打破僵局。 本文所呈现观点，情景推演及市场研判，仅供读者参考与交流之用，不构成任何形式的投资建议、买卖建议或对任何金融产品的推荐。
