白银弱势反弹，有再次下跌的风险

ATFX近日发布2026年第四季度《交易杂志》，深入分析可能影响今年最后一个季度交易环境的宏观经济及市场力量。 本期以“动荡”为主题，聚焦央行政策分歧、地缘政治紧张局势、美国中期选举以及持续升温的人工智能投资所共同塑造的市场环境。文章探讨上述因素可能如何影响股票、货币对、贵金属及能源市场，帮助交易者识别重要的市场催化因素，以及交易环境可能出现的变化。 ATFX亚太区首席分析师Martin Lam强调，在市场环境不断变化的情况下，保持防御性及灵活性至关重要。他表示：“随着宏观市场波动加剧，第四季度的核心战术重点应是采取防御性仓位配置，同时灵活调整资本配置。机构交易执行应优先考虑灵活的短期至中期仓位规模，并保持充足的流动性缓冲。” 第四季度《交易杂志》有哪些重点内容？ 本期内容进一步聚焦未来数月可能直接影响市场仓位配置的多个重要议题： 政策分歧与宏观环境变化： 探讨美联储、欧洲央行、英国央行及日本央行不同的政策路径，可能如何影响货币、收益率、股票及跨资产资金流动。 美国中期选举与地缘政治风险：分析美国中期选举、美伊紧张局势、OPEC+决策，以及主要能源运输路线面临的风险为何可能进一步加剧市场波动。 聚焦四大核心市场： 深入分析股票、货币对、贵金属及能源市场，包括美元、黄金、白银、铜及原油的市场前景。 从市场展望到交易执行：围绕防御性股票仓位配置、以贵金属作为对冲工具、战术性能源配置及货币对仓位配置，结合仓位规模、流动性管理及对冲等方面，提供实用观点。 通过整合宏观经济分析、市场展望、交易策略及风险考量，2026年第四季度《交易杂志》旨在帮助交易者更清晰地了解影响市场的关键力量，以及未来数月值得关注的市场发展趋势。欢迎下载完整的2026年第四季度《交易杂志》，了解ATFX带来的最新市场洞察及交易策略。

要点 美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，高于8月的3.4%。 核心CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.3%，均高于市场预期。 汽油价格贡献了当月整体CPI涨幅的一半以上。 数据公布后，市场定价反映美联储10月加息的概率上升。 美股收跌，三大指数中纳斯达克指数领跌。 美元指数上涨，黄金延续收跌。 今日关注：美国生产者价格指数（PPI）、零售销售及首次申领失业救济金人数将于20:30（北京时间）公布。市场预计生产者价格环比涨幅扩大、零售销售增速放缓，首次申领失业救济金人数小幅增加。这些数据将为10月27日至28日的美联储议息会议提供更多有关物价、消费及劳动力市场的信息。英国GDP和欧元区工业产出亦将公布。原油市场关注供应变化，以及国际能源署（IEA）对可能进一步释放战略储备的讨论。   全球市场回顾 道琼斯指数下跌0.09%至51,621点，标普500指数下跌1.11%至7,718点，纳斯达克指数下跌1.88%至26,692点。 美元指数上涨0.31%至102.53。 美国2年期国债收益率上升0.8个基点至4.797%，10年期国债收益率下降2.3个基点至5.185%。 布伦特原油上涨0.35%至106.06美元，WTI原油下跌0.01%至95.08美元，黄金下跌1.24%至4,105.12美元。 经济日历   经济日历 10月15日（北京时间，GMT+8）重要事件 时间 (GMT+8) 事件 重要性 08:30 澳大利亚9月就业人数变化 ** 14:00 英国8月GDP ** 17:00 欧元区8月工业产出 ** 20:30 美国9月PPI *** 20:30 美国9月零售销售 *** 20:30 美国首次申领失业救济金人数 *** 10月16日（北京时间，GMT+8）重要事件 时间 (GMT+8) 事件 重要性 00:00 美国能源信息署（EIA）原油库存变化 ** 10:00 英国央行行长贝利发表讲话 *** 11:30 美联储主席沃什发表讲话 *** 17:00 欧元区9月CPI终值 ** 21:15 美国9月工业及制造业产出月率 **   【20261015 行情分析】   欧元兑美元 阻力位：1.1253/1.1277 支撑位：1.1176/1.1152 技术分析：欧元兑美元自约1.1123回升后，目前在1.1210附近交投。汇价已升至下降通道中线及1.1195斐波那契水平上方，接近1.1214。若升破1.1253，下一阻力位为1.1277；若跌破1.1176，下一支撑位为1.1152。 方向：中性至谨慎看多。   英镑兑美元 阻力位：1.3286/1.3303 支撑位：1.3212/1.3194 技术分析：英镑兑美元自1.3140附近反弹后，目前在1.3237附近交投，位于下降通道中线上方。上方先关注1.3247斐波那契水平，其后为通道上沿，图中标注的阻力区间为1.3286–1.3303。若跌破1.3212，下方关注1.3194支撑位。英国GDP将于14:00（北京时间）公布。 方向：中性至温和看多。   美元兑日元 阻力位：158.19/158.48 支撑位：157.25/156.96 技术分析：美元兑日元自约158.96回落后，目前在157.63附近交投。汇价已跌至原上升通道及157.96斐波那契水平下方。图中标注的阻力位为158.19和158.48；若跌破157.25，下一支撑位为156.96。 方向：谨慎看空。   美国原油期货（10月） 阻力位：96.79/97.94 支撑位：93.02/91.85 技术分析：USOIL自约96美元的下降通道上沿回落后，目前在93.83美元附近，低于94.18美元。首个支撑位为93.02美元，其次为91.85美元。若升破96.79美元，价格将位于当前通道上沿之上，下一阻力位为97.94美元。美国石油协会（API）报告原油库存减少，国际能源署则正讨论可能进一步释放战略储备。 方向：谨慎看空。   现货黄金 阻力位：4182/4200 支撑位：4107/4089   现货白银 阻力位：57.20/57.96 支撑位：54.61/54.00 技术分析：黄金自4,080美元附近回升后，目前位于4,140美元附近。金价已重返4,107和4,089美元支撑位上方，但仍低于约4,150美元的缓慢上升通道中线。图中标注的阻力位为4,182和4,200美元。 白银跌破57.20美元后反弹，目前位于56.18美元附近，仍运行于下降通道内。阻力位为57.20和57.96美元，支撑位为54.61和54.00美元。 方向：黄金中性；白银谨慎看空。   美国道琼斯工业指数期货US30 阻力位：51935/52151 支撑位：51245/51032 技术分析：US30自52,361点回落，并在约51,350点反弹后，目前位于51,636点附近。指数仍处于较大级别的上升通道内，位于通道中线上方，中间斐波那契水平为51,671点。若升破51,935点，下一阻力位为52,151点；若跌破51,245点，下一支撑位为51,032点。 方向：中性。   美国纳斯达克指数NAS100 阻力位：29930/30081 支撑位：29435/29283 技术分析：NAS100跌破30,080点及下降通道中线后，目前位于29,672点附近，亦低于29,776点斐波那契扩展位。29,582点是29,435–29,283点支撑区间上方的中间水平。若升破29,930点，指数将重返图中标注的阻力区间，上沿为30,081点。 方向：谨慎看空。   香港恒生指数HK50 阻力位：24243/24353 支撑位：23767/23655 技术分析：HK50自24,350点附近回落后，目前位于24,099点附近。指数低于下降通道中线及24,129点斐波那契水平。首个阻力位为24,243点，其次为24,353点。在23,987点和23,879点两个中间水平下方，图中标注的支撑区间为23,767–23,655点。 方向：谨慎看空。 免责声明：以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。

要点 胡塞武装袭击沙特，加上原油供应受限，令能源价格维持高位，市场迎来美国通胀数据考验。 美联储官员仍认为今年有进一步加息的空间：柯林斯强调通胀风险持续存在，威廉姆斯则表示，目前认为2027年无需进一步加息。 投资者等待今晚美国CPI公布，美元回落，黄金仍承压。 银行业财报表现不一，存储芯片股走弱，亦拖累美股表现。 今日关注：北京时间20:30公布的美国9月CPI是今日主要焦点，市场预期同比上涨3.7%，高于前值3.4%。若数据高于预期，可能推动美元和美债收益率上升，并对黄金及股市构成压力；若低于预期，则可能缓解相关压力。中国通胀数据及欧洲央行行长拉加德的政策指引同样值得关注。   全球市场回顾 美股收跌：道琼斯指数下跌0.35%至51,671点，标普500指数下跌0.02%至7,805点，纳斯达克指数下跌0.15%至27,204点。 美元指数下跌0.35%至102.22。 美国2年期国债收益率微升0.2个基点至4.789%，10年期国债收益率回落2.9个基点至5.209%。 布伦特原油下跌0.34%至106.29美元，WTI原油上涨0.43%至94.41美元，黄金下跌0.34%至4,156.75美元。 经济日历   重要财经日历 10月14日（北京时间，GMT+8）重要事件 时间 (GMT+8) 事件 重要性 09:30 中国9月CPI及PPI ** 16:30 欧洲央行行长拉加德发表讲话 *** 20:30 美国9月CPI *** 10月15日（北京时间，GMT+8）重要事件 时间 (GMT+8) 事件 重要性 02:00 美联储褐皮书 *** 04:30 美国API原油库存变化 *** 08:30 澳大利亚9月就业人数变化 ** 14:00 英国8月GDP ** 17:00 欧元区8月工业产出 ** 20:30 美国9月PPI *** 20:30 美国9月零售销售 *** 20:30 美国首次申领失业救济金人数 ***   【20261014 行情分析】   欧元兑美元 阻力位：1.1230 / 1.1243 支撑位：1.1174 / 1.1163 分析师观点：美元走软推动欧元兑美元回升至1.1205附近，但法国财政风险仍限制涨幅。4小时图显示，汇价自1.1153低点反弹，在缓慢上行的区间内运行，正接近1.1208至1.1210附近的中线。若突破1.1230及1.1243阻力位，反弹动能有望增强；若跌破1.1174，则可能进一步下探1.1163。 方向：中性至谨慎看多。   英镑兑美元 阻力位：1.3285 / 1.3297 支撑位：1.3223 / 1.3209 分析师观点：美元走弱推动英镑兑美元回升至1.3262附近，汇价仍处于1.3200至1.3300的较大区间内。目前已站上1.3250附近的上升通道中线，但周四公布的英国GDP仍是潜在风险。若突破1.3285及1.3297阻力位，反弹有望延续；若跌破1.3223，则可能进一步下探1.3209。 方向：区间内略偏多。   美元兑日元 阻力位：158.63 / 158.82 支撑位：158.24 / 158.07 分析师观点：美元兑日元自158.63阻力区域回落后，目前在158.42附近交投。有报道称，日本央行可能等到12月才加息，限制了日元涨幅；不过，汇价仍低于158.50附近的上升通道中线。若突破158.63及158.82阻力位，上涨动能有望恢复；若跌破158.24，则可能进一步下探158.07。美国CPI可能成为下一步走势的催化因素。 方向：中性至略偏多。   美国原油期货（10月） 阻力位：96.79 / 97.94 支撑位：93.02 / 91.85 分析师观点：胡塞武装袭击、霍尔木兹海峡航运受限，以及飓风导致的生产中断，支撑油价反弹。4小时图显示，USOIL重新站上94.18美元后，目前位于95.12美元附近，但较大级别的下降通道仍在96美元附近限制上行空间。若突破96.79及97.94美元阻力位，有望挑战当前偏空结构；若跌破93.02美元，则可能进一步下探91.85美元。 方向：反弹偏多。   现货黄金 阻力位：4192 / 4221 支撑位：4127 / 4097   现货白银 阻力位：59.78 / 60.37 支撑位：57.96 / 57.20 分析师观点：尽管美元走弱、美国10年期国债收益率回落，能源价格推动的通胀压力及美联储进一步收紧政策的风险仍令黄金承压。图中金价在4192美元附近再次受阻后，回落至4148美元附近，低于下降通道中线。若突破4192及4221美元，压力有望缓解；若跌破4127美元，则可能下探4097美元。白银位于58.72美元附近，仍运行于下降通道内；需重新站上59.78及60.37美元，才有望缓解下行压力，若跌破57.96美元，则可能进一步下探57.20美元。 方向：黄金谨慎看空；白银谨慎看空。   美国道琼斯工业指数期货US30 阻力位：51953 / 52160 支撑位：51499 / 51295 分析师观点：银行业财报表现不一，拖累道琼斯指数回落。US30图表显示，指数自52,359点大幅回落至51,647点附近，重新跌至51,702点下方，但仍处于较大级别的上升通道内。若重新站上51953及52160，上涨动能有望恢复；若跌破通道中线附近的51499至51295区域，则可能出现更深幅度的回调。 方向：中性至谨慎看空。   美国纳斯达克指数NAS100 阻力位：30725 / 30877 支撑位：30420 / 30271 分析师观点：存储芯片股走弱持续拖累科技股。NAS100自30,420点支撑区域反弹至30,581点附近，但仍处于下降通道内，接近通道中线及30,573点斐波那契水平。若重新站上30725及30877，下行压力有望缓解；若跌破30420，则可能下探30271，进一步关注30080。 方向：谨慎看空。   香港恒生指数HK50 阻力位：24505 / 24691 支撑位：24089 / 23900 分析师观点：HK50指数在24,350点附近反弹受阻后，目前于24,197点附近交投。指数仍低于下降通道中线，在24,089点支撑区域上方面临下行风险，中国通胀数据是影响市场情绪的重要因素。若重新站上24505及24691阻力位，有望挑战通道上轨；若跌破24089，则可能下探23900，进一步关注23717。 方向：谨慎看空。 免责声明：以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。

要点 美国国债收益率高企，加上周三美国CPI公布前市场情绪谨慎，支撑美元维持在18个月高位附近。 市场目前预计维持利率不变的概率约为81%。 能源价格回落带动欧元区债券收益率下降，但法国财政问题仍限制欧元走势。 日本9月PPI增速降温，缓解了日本央行进一步加息的压力； 美国第三季度财报季则于今日由大型银行率先拉开序幕。 今日关注：今日首先关注澳洲联储货币政策会议纪要及德国9月CPI终值（预期3.3%，前值2.9%），随后是欧佩克月报及美国成屋销售（预期396万套，前值398万套）。ADP每周就业人数变化报告亦值得关注。美股财报方面，摩根大通、高盛、花旗集团及富国银行将于今日公布财报。   全球市场回顾 隔夜芯片股下跌，美股涨跌不一：道琼斯指数上涨0.38%至51,850点，标普500指数下跌0.05%至7,807点，纳斯达克指数下跌0.44%至27,245点。 美元指数上涨0.33%至102.57。 美国国债市场因哥伦布日假期休市。 布伦特原油上涨1.41%至106.20美元，WTI原油上涨2.06%至93.74美元； 黄金下跌0.54%至4,171.10美元。   重要经济数据及事件 10月13日（GMT+8）重要事件 时间 (GMT+8) 事件 重要性 08:30 澳洲联储货币政策会议纪要 *** 14:00 德国9月CPI年率终值 ** 20:00 欧佩克月度原油市场报告 ** 20:15 ADP每周就业人数变化报告 ** 22:00 美国9月成屋销售 ** 10月14日（GMT+8）重要事件 时间 (GMT+8) 事件 重要性 09:30 中国9月CPI及PPI ** 16:30 欧洲央行行长拉加德演讲 *** 20:30 美国9月CPI年率 ***   【20261013 行情分析】   欧元兑美元 阻力位：1.1177 / 1.1186 支撑位：1.1147 / 1.1135 分析师观点：法国财政问题抵消了欧洲债券收益率回落带来的利好，欧元兑美元仍受制于下降通道，整体位于1.1170附近。目前汇价徘徊于1.1165附近，接近通道中线，近期反弹在1.1186下方受阻。若突破1.1177及1.1186阻力位，下行压力有望缓解；若回落至1.1147，则可能进一步下探1.1135。 方向：谨慎看空。   英镑兑美元 阻力位：1.3233 / 1.3245 支撑位：1.3196 / 1.3180 分析师观点：美元走强及油价上涨拖累英镑兑美元，汇价周一触及1.3260后回落至1.3218；不过，市场预计英国央行11月5日加息的概率约为90%，为英镑提供支撑。汇价仍处于自1.3286高点形成的下降通道内，近期支撑位于1.3180至1.3196区域。若突破1.3233及1.3245阻力位，下行压力有望缓解；若跌破1.3196，则可能进一步下探1.3180。 方向：谨慎看空。   美元兑日元 阻力位：159.04 / 159.35 支撑位：158.02 / 157.71 分析师观点：美元走强及美债收益率高企主导走势，美元兑日元在158.33附近整理。日本PPI同比增速降至6.8%，低于7.6%的预期，缓解了日本央行进一步加息的压力。汇价仍处于上升通道内，但在158.65斐波那契水平受阻。若突破159.04及159.35阻力位，升势有望延续。 方向：略偏多。   美国原油期货（10月） 阻力位：94.45 / 96.77 支撑位：91.56 / 89.20 分析师观点：有关俄罗斯可能增加柴油出口及暂停打击能源设施的消息，令WTI油价从周一94.40美元的结算价回落至92.70美元附近；不过，胡塞武装袭击及霍尔木兹海峡僵局仍使供应风险维持高位。油价受制于自106.64美元高点形成的下降趋势线。若突破94.45及96.77美元阻力位，有望挑战下行趋势；若跌破91.56美元，则可能进一步下探89.20美元。 方向：消息面主导。   现货黄金 阻力位：4192 / 4221 支撑位：4127 / 4097   现货白银 阻力位：62.01 / 63.07 支撑位：59.62 / 58.57 分析师观点：美元走强及油价上涨增加美联储加息风险，令黄金下跌0.54%；不过，黄金ETF资金流入创四年新高，以及中国央行连续23个月购金，仍为需求提供支撑。金价在4221美元附近的下降通道上轨及0.618回撤位受阻，目前回落至4163美元附近。若突破4192及4221美元，有望挑战通道压制；若跌破4127美元，则可能下探4097美元。白银目前位于60.19美元附近，受制于61.50美元附近的通道上轨；需突破62.01美元，才有望进一步上探63.07美元，若跌破59.62美元，则可能下探58.57美元。 方向：黄金中性；白银谨慎看空。   美国道琼斯工业指数期货US30 阻力位：52065 / 52182 支撑位：51669 / 51516 分析师观点：投资者等待大型银行财报公布，道琼斯指数上涨，正测试51,911点斐波那契水平附近的上升通道上轨。若突破52065及52182阻力位，升势有望延续；若跌破51669至51516区域，该区域与通道支撑重合，则可能出现更深幅度的回调。 方向：看多。   美国纳斯达克指数NAS100 阻力位：30725 / 30877 支撑位：30420 / 30271 分析师观点：投资者降低风险敞口，美光、闪迪及英伟达等芯片股遭抛售，拖累纳斯达克指数下跌0.44%。NAS100已跌破30,573点斐波那契水平，在下降通道内测试30,420点。若重新站上30725及30877，下行压力有望缓解；若跌破30420，则可能下探30271，进一步关注30080。 方向：谨慎看空。   香港恒生指数HK50 阻力位：24509 / 24695 支撑位：24093 / 23904 分析师观点：香港50指数回吐近期大部分反弹涨幅，正测试24,093点附近的下降通道下轨，市场等待明日公布的中国CPI及PPI数据。若跌破24093及23904支撑位，技术结构将进一步转弱；需重新站上24509及24695阻力位，才有望恢复反弹势头。 方向：谨慎看空。 免责声明：以上分析仅供参考，不构成任何投资建议。

布伦特原油走势概览 继特朗普总统周末宣布俄乌达成“能源停火”协议后，布伦特原油价格周一早盘走低。截至2026年10月12日07:55（UTC+8），12月交割的布伦特原油期货下跌1.2%，至每桶103.49美元。目前，基辅和莫斯科方面均未证实该协议。而中东地区的紧张局势限制了油价的跌幅。 价格变动的主要驱动因素 俄罗斯燃料供应中断风险降低的预期对油价构成压力。乌克兰近几周加大了对俄罗斯炼油和航运基础设施的攻击力度，导致全球柴油供应严重受阻。特朗普也敦促基辅停止袭击俄罗斯炼油厂。此外，他于周五宣布与俄罗斯达成一项柴油供应协议，旨在缓解终端燃油价格。特朗普曾在9月中旬宣布过类似的“能源停火”，但当时双方均未予以证实。 市场数据与反应 上周油价上涨后出现的获利回吐加剧了原油市场的下行压力。此前一周的上涨主要受中东紧张局势高企推动。由于该地区的供应风险尚未消除，此次回调幅度相对有限。 更广泛的市场影响 中东地区的供应担忧继续抵消“停火”消息带来的影响。霍尔木兹海峡针对油轮的袭击仍在持续，伊朗方面认为美国近期提出的重新开放该航道的提议力度不足。沙特阿拉伯与也门胡塞武装（受伊朗支持）之间的冲突也在继续，胡塞武装周末再次袭击了利雅得，其中包括针对一座主要机场的袭击。鉴于俄乌协议尚未得到证实，该停火协议对供应的影响仍存在不确定性，而霍尔木兹海峡的供应中断风险继续支撑着油价。 原油交易员应关注的重点 基辅和莫斯科方面对“能源停火”消息的确认或否认 美伊双方在重新开放霍尔木兹海峡问题上立场的任何变化 霍尔木兹海峡油轮或沙特基础设施是否再次遇袭 报道中的美俄柴油供应协议是否能有效缓解燃油价格