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美联储利率前景令金价承压，黄金跌至4000美元关口

周二亚洲早盘交易中，黄金价格跌至每盎司4000美元附近，现货黄金（XAU/USD）交易价格接近4015美元，原因是通胀担忧加剧了市场对美国利率可能长期维持高位的预期。

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XAU/USD – 5日图表

市场概览

此前，黄金价格难以守住4000美元这一重要的心理关口，此次下跌延续了近期的疲软态势。金价下跌反映了市场对利率前景的担忧加剧、美元走势不明朗以及避险需求下降，交易员正密切关注多哈可能举行的美伊会谈。

金价通常会受益于通胀和地缘政治紧张局势，但更高的利率会增加持有这种无收益金属的机会成本。

政策背景

美联储于6月17日将利率维持在3.5%至3.75%的区间，同时政策制定者暗示今年降息意愿不高。 《巴伦周刊》报道称，九位官员预测年底前基准利率将上调，而八位官员则预计利率将保持不变。

这一转变持续给黄金带来实际收益率压力。交易员们目前正密切关注美国劳动力市场数据，包括周三公布的ADP就业数据和周四公布的非农就业数据，以寻找美联储可能需要维持紧缩政策的迹象。

中东局势

尽管地缘政治风险依然高企，黄金价格依然下跌。美国总统特朗普表示，在霍尔木兹海峡周末发生冲突后，伊朗已同意在多哈举行会谈，而德黑兰方面则否认了直接谈判的可能性。

展望

交易员们接下来将关注美国就业数据、美联储的评论以及美伊关系缓和的可信度。强劲的就业报告可能会提振加息预期，并进一步打压黄金价格；而疲软的数据或海湾地区局势再度紧张则可能刺激避险需求。

关于作者

Martin Lam

Martin Lam 是 ATFX 亚太区首席分析师，在全球外汇及投资市场拥有逾 20 年的经验。他毕业于迪肯大学（Deakin University），主修金融与经济学，并曾在多家领先的外汇经纪公司担任高级管理职位。
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最近的新闻
美国出手扩大长债回购，黄金大涨突破4500美元

要点 * 美联储会议记录：通胀忧虑加深，许多官员称若通胀不回落，可能需要加息。不过昨日美国财政部宣布计划将长债回购操作规模翻倍，推动长债收益率走低。带动黄金和美股上扬，美元则加速回落。 * 据路透社，阿联酋决定暂停与伊朗的一切金融和经济往来，且通过霍尔木兹海峡的船舶通行仍进展缓慢，令投资者担忧中东紧张局势升级。 * 今日关注：澳大利亚7月失业率（预期维持在4.4%）。德国7月PPI(预期-0.3%，前值 0.6%) ： 作为欧洲上游通胀的领先指标，将影响市场对于欧元区物价的判断。美国初请失业金人数（预期21万，前值20.9万），将影响对就业市场的判断。   全球市场回顾： 美国股市主要股指周三小幅收高，美国国债收益率下滑在很大程度上抵消了科技股的疲软。道指收涨0.22%，标普500指数涨0.21%，纳指涨0.16%。美元兑主要货币走低，跌至5月下旬以来最低。美国国债收益率在华盛顿介入缓解债券市场后下滑，带动金价大涨逾4%，创下两个半多月以来的新高。阿联酋与伊朗之间紧张局势升级，周三布伦特原油创下四周高点，WTI原油则在近三周高位处于守势。   重要财经日历 09:30 澳大利亚7月失业率 ** 14:00 德国7月PPI ** 20:30 美国初请失业金人数 *** 22:00 美国7月谘商会领先指标 ** 8月21日（GMT+8） 07:30 日本7月CPI ** 08:30 日本8月制造业、服务业及综合PMI初值 ** 14:00 英国7月零售销售 ** 15:55 德国8月制造业、服务业及综合PMI初值 ** 16:00 欧元区8月制造业、服务业及综合PMI初值 ** 16:30 英国8月制造业、服务业及综合PMI初值 ** 21:45 美国8月制造业、服务业及综合PMI初值 ***   【20260820 行情分析】   欧元兑美元 1.1693/1.1737阻力 1.1657/1.1623支持 美国财政部宣布计划将长债回购操作规模翻倍，间接带动欧元兑美元大涨，触及逾两个半月以来的最高水平。 分析师观点：汇价昨日直接录得3月份以来的最大涨幅，当前有望继续以1.1700关口为目标，但需留意目前处于5月底以来的高位，经历大涨后，前期高位可能令多头变得谨慎。 方向：温和看涨   英镑兑美元 1.3626/1.3668阻力 1.3558/1.3516支持 美国财政部出手干预债券市场，且英镑获得英国通胀数据强劲支撑，英镑兑美元昨日大涨，创5月11日以来的最高位。 分析师观点：创7月底以来最大涨幅后，当前关注汇价能否尝试在1.3600关口上方企稳，若能企稳，则有望继续向5月高位发起挑战。 方向：温和看涨   美元兑日元 159.05/159.42阻力 157.87/157.50支持 美元/日元周三收盘下跌，创下自8月初干预以来的最大单日跌幅，并创下近两周的最低位，不过今早汇价尝试收复部分失地。 分析师观点：汇价昨日下行，打破了此前相对高位的盘整区间，但低位守住了158关口，因此可能在大跌后暂时提供喘息。 方向：调整   美国原油期货（10月） 85.68/86.35阻力 83.42/82.89支持 美国和伊朗在霍尔木兹海峡问题上陷入僵局，而美国商业原油库存连续第三周上升，WTI原油继续横盘调整，尾盘轻微收高。 分析师观点：原油昨日继续刷新7月底以来的高位，但是涨势连续呈现温和，显示多头动能欠缺，可能继续维持盘整模式。 方向：区间盘整   现货黄金 4535/4551阻力 4465/4450支持   现货白银 67.80/68.44阻力 65.67/65.17支持 财政部正在加大对长期证券的回购计划，现货黄金突破4500美元关口，创6月初以来新高；现货白银收涨5.8%至67美元。 分析师观点：黄金隔夜录得2月份以来最大涨幅，打破了此前区间模式。当前留意在4500美元关口上方的盘整，关键阻力进一步落在了4550美元附近。 方向：短线看涨   美国道琼斯工业指数期货US30 53640/53804阻力 53211/53084支持 在美国财政部宣布将至少对长期债券进行回购操作翻倍后，美股周三结束了三天的连跌，道指反弹逾百点。 分析师观点：道指昨日盘中一度触及53700上方后回吐部分涨幅，该位置继续充当目前主要阻力。在未脱离近期低位的情况下，反弹仍偏温和。 方向：温和反弹   美国纳斯达克指数NAS100 29856/29987阻力 29310/29183支持 随着美债收益率回落，隔夜大型科技股多数上涨，不过半导体与AI动量股表现不佳，拖累纳指整体表现，最终温和反弹。 分析师观点：纳指依然维持在逾一周低位区间，因此短线仍然偏于低位区间的整理，需要关注下方29310/29183支撑。 方向：动能偏弱   香港恒生指数HK50 25881/26049阻力 25675/25510支持 港股延续昨日升势高开284点，科网股和医药股多数造好。HK50指数昨日录得三日连涨，并创7月底以来的最大涨幅。 分析师观点：HK50指数昨日突破近一周的区间，技术上进一步积蓄动能，当前关注向上周高位发起测试的可能，聚焦26000关口附近的阻力。 方向：短线看涨 免责声明：本分析仅供参考，交易愉快！  

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细数黄金的大起大落：从暴涨到深调到反弹，谁主导这场过山车？

2026年以来黄金走势复盘：一场极致的“冰火两重天” 2026年的黄金市场，用“惊心动魄”来形容毫不为过。短短四个月，金价演绎了从狂飙突进到深度回调的完整周期。 第一阶段：1月——疯狂冲顶，历史被不断改写 2026年开年，黄金便展现出惊人的爆发力。国际现货黄金价格从年初的约4500美元/盎司附近启动，一路高歌猛进，于1月29日创下5595.44美元/盎司的历史巅峰。整个1月，国际金价月内最大涨幅高达29.31%，延续了2025年全年大涨64%的疯狂势头。 第二阶段：2-3月——雪崩式回调，牛市信仰遭遇考验 然而，登顶之后便是悬崖。进入2月，随着中东地缘冲突骤然升级，金价并未如传统逻辑那样上涨，反而开启了深度下跌模式。至3月底，金价一度跌破2025年末的4318美元关口，累计最大跌幅超过18%，盘中甚至触及4100美元下方的低位。这场长达两个月的暴跌，让无数追高的投资者损失惨重，市场从极度乐观迅速转向悲观与迷茫。 第三阶段：4月至今——超跌反弹，企稳于4800美元关口 4月以来，随着市场逐步消化美联储的鹰派冲击，以及中东局势在停火谈判预期下出现微妙变化，金价进入超跌反弹阶段。截至4月中下旬，现货黄金重新企稳于4800美元/盎司上方，交投于4830美元附近。虽然收复了部分失地，但市场心态已从年初的狂热转为谨慎，金价呈现出高位震荡整理格局。 谁在操控这场“过山车”？ 黄金价格的剧烈波动，并非无迹可寻。其背后是四大核心力量的激烈博弈。 美联储货币政策预期：黄金的定价核心，始终围绕“实际利率”展开。1月的暴涨，核心驱动力是市场普遍预期美联储将在2026年启动2-3次降息，宽松预期压低实际利率，持有黄金的机会成本下降，资金蜂拥而入。2-3月的暴跌，直接诱因是美联储3月议息会议超预期放鹰——维持高利率不变，市场预期的年内降息次数被砍至仅1次，甚至开始讨论加息可能。这一预期逆转，直接推高美元和美债收益率，导致持有黄金的机会成本飙升，引发大规模抛售。 中东地缘政治：中东局势对金价的影响，并非简单的“打仗就涨”。2-3月的下跌，恰恰发生在中东冲突最激烈的时期。其逻辑在于：战争首先推高油价，油价暴涨加剧了市场对通胀失控的担忧。而为了压制通胀，市场预期美联储将不得不更长时间维持紧缩政策，甚至加息。这种“紧缩预期”的杀伤力，在当时盖过了避险需求，导致金价与油价罕见地背道而驰。只有当战争进入相持阶段，市场开始担忧其对经济增长的长期损害（即滞胀风险）时，黄金的避险光芒才会重新显现。 美元信用体系与央行购金：这轮黄金牛市的底层逻辑，是全球“去美元化”浪潮。美国债务已突破39万亿美元，财政赤字失控，特朗普政府对美联储独立性的干预，都在持续侵蚀美元的信用根基。全球央行因此掀起数十年来罕见的购金潮，2025年净购金量仍高达863吨。这一结构性力量，为金价提供了坚实的长期底部支撑，也是各大机构坚信牛市未完的最重要理由。 市场流动性与投机情绪：当流动性充裕时（如2025年底至2026年1月），投机资金会疯狂涌入，将金价推至超买区域。而当流动性边际收紧（如3月美元飙升），或市场出现恐慌性抛售时，机构为筹措资金或锁定利润，会不计成本地卖出黄金ETF，造成踩踏。这种技术性因素，极大地加剧了金价的波动幅度。 黄金转折点的“导火索”：是什么导致了行情逆转？ 本轮金价从5600美元暴跌至4100美元，有两个清晰的转折信号： 转折信号一：美联储3月议息会议的“鹰派意外”。这是最直接的杀手锏。当美联储明确表示“不急于降息”甚至可能“再加息”时，市场此前的所有宽松预期瞬间崩塌，黄金的金融属性被无情打压。 转折信号二：战争通胀逻辑的“阶段性主导”。中东冲突爆发后，市场首先定价的不是避险，而是“战争导致油价上涨→油价导致通胀恶化→通胀迫使美联储紧缩”这条传导链。在这种逻辑下，黄金因“抗通胀”的对手——高利率——而承压下跌。 当前反弹是否可持续？关键看4800美元得失 当前金价自低位反弹至4800美元上方，主要受两方面推动：一是美伊可能在巴基斯坦重启谈判的消息，带来了地缘缓和预期；二是市场逐步消化了沃什听证会的鹰派基调，开始重新定价“滞胀”风险*。 短期判断：在4月22日停火协议到期和沃什听证会明确结果之前，市场将处于多空交织的震荡格局。金价短线倾向震荡整理或承压回调，下方4800美元是关键心理与技术支持位。若能守住并向上突破4880美元至5000美元阻力，则反弹有望延续指向3月初的高位。而反弹能否持续，不取决于单一事件，而取决于上述四大核心力量的未来走向。 黄金长期走势的推动逻辑：为何牛市根基未变？ 尽管短期颠簸，但驱动黄金长期牛市的核心逻辑一个都没有少，甚至还在加强： “去美元化”的宏大叙事：美国债务危机、美元信用透支、全球央行持续购金，这是黄金最坚实的底部支撑。黄金已超越欧元，成为仅次于美元的第二大储备资产，且在全球央行储备中占比首次超过美债。 “滞胀”成为全球经济最大风险：高油价、高债务、低增长同时存在。这种“滞胀”环境，是黄金最友好的宏观背景。经济增长乏力压制实际利率，而通胀高企凸显黄金保值功能。 美联储降息会迟到，但可能不会缺席：美国庞大的债务利息支出（每年超1.2万亿美元）决定了高利率无法长期维持。无论沃什如何鹰派，财政压力终将迫使美联储走向宽松。一旦降息周期重启，黄金将迎来新一轮主升浪。 全球“秩序重构溢价”：巴以冲突、俄乌局势等并非短期风险，而是全球单极秩序解体、多极混乱萌芽的体现。这种系统性的不确定性，为黄金提供了持续的“避险溢价”。 机构为何多数看涨？他们的核心逻辑是什么？ 主流机构（高盛、富国银行、摩根士丹利等）普遍看好黄金长期前景，并非盲目乐观，而是基于严密的逻辑推演：部分机构认为，全球经济进入第四个“货币贬值周期”，债务和赤字削弱法币价值，黄金成为首选保值资产。中长期看涨，财政赤字、滞胀风险、央行购金三大结构性力量构筑坚实底部。 因此，黄金短期有压力，但长期逻辑坚挺。回调不是牛市的终点，而是布局的起点。 普通投资者如何布局？ 在当前“高波动、强逻辑”的黄金市场中，普通投资者切忌追涨杀跌，而应建立科学的配置策略。黄金的核心价值是**对冲风险、抵御通胀、分散组合波动**，而非追求短期暴利，应将其视为投资组合的“压舱石”。如果追求“心跳型”，黄金期货/杠杆产品潜在收益高，但是也伴随风险。黄金ETF等产品，则较适合长期持有。 2026年的黄金市场，短期因美联储政策和地缘博弈而剧烈震荡，但长期由“去美元化”和“滞胀风险”驱动的牛市根基并未动摇。对普通投资者而言，放弃短期择时，坚持定投策略，控制合理仓位，选择便捷工具，是在这场历史性变革中守护并增值财富的可行之道。 特别声明：本文所呈现观点，情景推演及市场研判，仅供读者参考与交流之用，不构成任何形式的投资建议、买卖建议或对任何金融产品的推荐。

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中国央行连续第13个月买入黄金

数据显示，中国央行连续第13个月增加黄金储备。 现货黄金-日线图 现货黄金价格在4243美元遇到了阻力，并回落到4194美元。关键支撑位将在4000美元。 中国人民银行最近继续购买,购买30000盎司,机构发布的数据显示。从2024年11月开始的外汇储备积累，进一步推动了中国外汇储备的多元化。 该国正在减少此前对美元的依赖，同时该国为其他央行储备黄金的提议，也增强了该国作为国际黄金体系中心的重要性。 中国央行的黄金储备总量达到7410万金衡盎司（2305.6吨），使中国成为全球黄金储备的领导者。与此同时，世界黄金协会的数据显示，在年中放缓之后，全球央行的黄金购买量在10月份有所增加。 金价的反弹主要受投资者预期美联储将在12月9-10日的下次政策会议上再次降息推动。这将使基准利率降至3.50-3.75%。最近对下一任美联储主席人选的猜测，也让市场期待一位更为鸽派的央行领导人。 截至去年12月，金价已创下1979年以来第二好的年度表现，自今年1月以来涨幅接近60%。中国央行的购买突显出，未来一年它很可能是逢低购入的买家。

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Sea Limited将于周二发布最新财报

周二公布的业绩将检验Sea Limited股价在2024年的涨势。 SE-日图 该股跌至55美元后扭转了近期的跌势，这将支撑今年的涨势。 总部位于新加坡的Sea预计将于周二公布第二季度业绩，由于竞争加剧，该公司可能面临压力。 预计每股收益为0.47美元，比去年低13%。收入预期为37.2亿美元，增长20%。 摩根大通分析师Ranjan Sharma和Alex Yao在6月份表示:“在我们看来，竞争的加剧可能会在短期内限制积极的收益修正和股价。” 他们表示，该公司面临来自TikTok和Temu的竞争。此外，今年7月，印尼监管机构以涉嫌违反反垄断法对这家印尼电子商务公司的子公司进行了打击。 随着新参与者的加入，Shopee可能难以跟上市场增长的步伐。不过，由于消费者信心更为乐观，Shopee应该仍会出现增长。 自今年1月以来，Shopee已将许多核心市场的商户佣金提高了约三分之一，以提振财务状况。尽管面临TikTok、Temu和Lazada的竞争，该公司仍然相信，它可以在关键市场留住商户。 现在佣金高于其竞争对手，其在泰国的佣金从7月份的10%上升到13%。TikTok收费约为8%，Lazada收费高达10%。佣金或提成是按产品销售价格的百分比计算的。 Temu和TikTok迅速获得了用户，这对Shopee来说可能是有风险的。预计Sea将在第二季度恢复盈利。然而，投资者希望看到该电子商务部门能否在不失去市场份额的情况下提高收费。 该公司一直在大幅削减成本，投资者也希望看到在线零售的收入能够增长。

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