特朗普称与伊谈判进入最后阶段，市场在乐观谨慎中等待进展

周一，原油价格大幅下跌，基准布伦特原油跌破每桶100美元。此前，围绕美伊和平框架的乐观情绪重燃，市场预期霍尔木兹海峡将逐步重新开放，中东风险溢价也将随之下降。 布伦特原油期货（BRENT）盘中一度下跌逾5%，至每桶约98.12美元；西德克萨斯中质原油（WTI）下跌约5.2%，至每桶约91.31美元，创一周以来最大单日跌幅，凸显了外交因素如今已成为油价的主要驱动力。 事件详情 此次抛售潮源于新的迹象表明，华盛顿和德黑兰正朝着一项有限的临时协议迈进，该协议将暂停直接敌对行动，但核心分歧仍未得到解决。 多家专注于中东地区的媒体报道称，一份备忘录草案将允许美国分阶段放松对伊朗船只的封锁，并逐步恢复霍尔木兹海峡的正常油轮通行。作为一项更广泛的建立信任方案的一部分，伊朗的浓缩铀库存将被转移至第三方国家托管。 唐纳德·特朗普总统多次表示，谈判已进入“最后阶段”，并称任何协议都必须是互惠的，且只有在伊朗停止封锁霍尔木兹海峡的情况下才能实施。他在周末的评论中补充说，谈判破裂或空袭恢复可能会将原油价格推高至每桶120美元以上。 交易反应 市场立即对近月合约做出全面抛售反应，盘中价格波动剧烈，从小幅上涨到下跌超过5%不等，有关潜在进展的消息和外交上的怀疑态度交替出现。 布伦特原油价格一度在每桶97.30美元至102.6美元之间波动，而WTI原油价格则在每桶91.3美元至97美元之间震荡，这反映出市场难以权衡达成协议的可能性与军事冲突再次升级的风险。 海湾地区的油轮运费和战争风险溢价指标有所回落，阿芙拉型油轮和超大型油轮的现货运费评估已脱离低位，但经纪商警告称，租船方仍要求更高的保险附加费和替代航线规划，以防海峡通行受阻。 分析师和交易员观点 “如果海峡完全重新开放且伊朗出口增加，油价将达到每桶80至90美元，但这并非必然，”一家欧洲大型银行的高级原油策略师表示。他指出，这份暂定备忘录尚未列出解除制裁或恢复港口通行的详细时间表。 一位纽约对冲基金交易员补充道：“市场距离价格再次飙升至 110 美元以上，仍然只差一条推文或一枚导弹的袭击，因此，在有更多原油自由流通的实际证据出现之前，下跌空间是有限的。”

据市场报道，周四，受美国强劲的劳动力数据以及华盛顿和德黑兰之间谈判的不确定性支撑，美元指数维持在99上方。与此同时，投资者正在权衡，强劲的经济数据是否会使美联储在降息方面保持谨慎，而地缘政治风险继续支撑美元作为避险货币的地位。 美元指数衡量美元兑六种主要货币的汇率，在强劲的美国经济数据和高企的美国国债收益率推动下，该指数已接近五周高位。交易员一直在关注该指数能否维持在99上方，这一关口在近期的交易中备受关注。 近期公布的美国就业数据显示，4月份劳动力市场依然稳健，非农就业人数增幅超出预期，失业率稳定在4.3%，这强化了市场对美联储可能维持利率不变的预期。尽管市场仍在讨论今年晚些时候的宽松政策步伐，但这一数据仍然支撑了美元。 与此同时，美伊外交方面的新闻也为美元提供了第二重支撑。一位伊朗官员表示，尽管双方分歧有所缩小，但尚未达成任何协议。而本月早些时候的报道则暗示，双方正在探讨一项框架，该框架可能以伊朗限制其核计划为条件，换取对伊朗的制裁放松。 更广泛的市场背景仍然对中东局势的发展高度敏感，该地区停火前景、制裁政策和能源供应路线的变化都可能迅速影响货币和大宗商品市场。美元持续走强可能会继续对其他主要货币构成压力，并可能使以美元计价的大宗商品（包括石油和黄金）的前景更加复杂。 交易员们现在将密切关注美国经济数据的进一步公布，以及来自华盛顿或德黑兰的任何新信号，以判断美元能否延续近期的涨势，或者在接近99时是否会出现获利回吐。

本周五，凯文·沃什将在美国总统特朗普的主持下宣誓就任美联储主席，正式开启美联储的“沃什时代”。在通胀高企、债市动荡的背景下，沃什的政策主张及其市场影响成为全球投资者关注的焦点。 据路透社，沃什披露了就职宣誓前计划进行的首轮资产出售情况，但披露内容未说明这些资产的买家是谁。在一份政府道德办公室申报文件中，沃什列出了其所持资产的名称，但未披露出售金额。这些资产的买家身份很可能成为沃什上任后的焦点，因为一些民主党人已对潜在买家表示过担忧。 调整通胀衡量指标 沃什明确表示不满美联储过度依赖核心PCE作为通胀衡量指标，认为其无法真实反映潜在通胀趋势。他主张采用“截尾均值PCE”——剔除价格波动中最高和最低两端的极端波动值，从而识别结构性通胀。目前，截尾均值PCE约为2.4%，而传统核心PCE仍在3.2%左右，这一调整为提前降息提供了理论支撑。 缩表与降息并行：沃什主张“降息与缩表”同步推进的政策组合：以降息刺激经济，同时以缩表收紧流动性来对冲通胀风险。他认为，美联储当前约7.5万亿美元的资产负债表“臃肿到危险的地步”，必须进一步缩减。这一组合的核心逻辑是：只有当资产负债表回归合理规模时，美联储才能获得降息的政策空间。 改革沟通方式：沃什认为美联储“说得太多”，削弱了政策灵活性。他主张废除 点阵图、降低新闻发布会频率、减少前瞻性指引。这意味着美联储可能从一个“透明可预期”的央行，重新变成一个“黑箱”——市场将更难预判利率路径。 收缩美联储职能范围：沃什认为美联储“越界”严重，过度介入气候变化、社会公平等非传统议题。他主张回归价格稳定与充分就业两大核心职能，剥离气候、包容性等议题。 上任面临的三大压力 当前美国年化通胀率远高于美联储2%的目标且仍在攀升——特朗普上任首年加征关税推高了进口商品价格，而美伊冲突又引发全球能源价格冲击。最新数据显示，市场已开始定价12月加息25个基点的概率超过50%。 与此同时，债市已向美联储发出警示：2年期美债收益率突破4%，站上美联储政策利率区间上沿；30年期美债收益率升至2007年以来最高水平。全球投资者正抛售各大主要经济体债券，规模约30万亿美元的美债全期限收益率曲线大幅上行。 沃什与特朗普的密切关系引发外界对美联储独立性的担忧。更特殊的是，鲍威尔卸任主席后将留任美联储理事至2028年，形成“新主席+旧理事”的制衡格局。这意味着沃什的政策主张将面临来自鲍威尔及其他理事的持续制衡，美联储内部分歧加剧。 沃什面临的核心困境，是CBO财政基线下的政策张力三角。美国国会预算办公室报告显示，美国2026财年联邦赤字约为1.9万亿美元，公众持有联邦债务占GDP的比重将从约101%升至2036年的120%。这意味着财政部仍需要持续大规模发债——而沃什的缩表恰恰要减少美联储的购债力度，形成“谁来接盘”的严峻问题。 沃什上任会否改变美联储与白宫的关系？ 4月21日，特朗普在接受CNBC采访时表示，如果沃什上任后不立即降息，他会感到失望。一方面，沃什与特朗普关系密切，其政策主张中为降息找依据的框架调整客观上与白宫的降息诉求一致。另一方面，沃什在听证会上明确誓言不会做提线木偶，强调“货币政策的独立性至关重要”。 研究人士指出，美联储的独立性是相对的——沃什名义上仍会保持独立性，但实际操作中会与政府的财政、经济政策协调配合。更可能的结果是：沃什不会完全屈从于白宫，但美联储与政府之间的“摩擦系数”将显著降低，政策协调性增强。 对主要市场的影响 从市场反应看，沃什提名及确认期间，美股三大指数曾同步调整。沃什的政策组合对美股的影响存在两条路径：降息预期对股市构成支撑，但缩表收紧流动性与实际利率上行对估值构成压制。历史数据显示，在“缩表+降息”的混合政策周 期中，标普500年化回报约为10.2%，低于“降息+扩表”周期的17.7%。小型股可能感受更大压力——历史经验表明，缩表周期通常伴随小盘股相对大盘股的表现落后。 沃什获得提名以来，美元指数部分跟随走强。其核心逻辑在于：缩表收紧流动性→实际利率上行→美元吸引力增强。此外，沃什主张通过稳定币巩固美元在全球支付体系的主导地位，这也在边际上利好美元。但长期来看，如果缩表导致债市流动性紧张、财政压力加剧，美元信用的根基可能受到侵蚀，加速全球去美元化进程。 黄金是沃什获得提名消息公布后反应最剧烈的资产之一——1月30日沃什被提名当天，黄金从5600美元/盎司历史高点下跌超8%，创1980年以来最大单日跌幅。因为沃什的“缩表+降息”组合推高实际利率，而黄金与实际利率呈负相关。但需要指出的是，若沃什的政策框架最终被财政现实“证伪”，市场将经历更剧烈的波动——这种“信誉崩塌”的破坏性远大于平稳政策环境下的资产重估。 沃什尚未主持首次议息会议，但市场已经用价格变动为其划出边界。他的首次利率会议将于6月中旬召开，届时他将面临日益壮大的鹰派阵营。市场分析人士普遍认为，沃什初期最可能采取“口径上鹰派、操作上谨慎”的策略——通过隔夜逆回购等工具管理短端流动性，同时放缓缩表节奏以避免长端利率失控。在沃什涨势上任后，其首场正式公开表态将是影响市场对其政策进一步判断和上述资产走向的关键。 免责声明：本文所呈现观点，情景推演及市场研判，仅供读者参考与交流之用，不构成任何形式的投资建议、买卖建议或对任何金融产品的推荐。

要点 * 有报导称美国与伊朗已接近敲定和平协议的最终草案，美国国务卿鲁比奥表示，谈判中“有一些积极迹象”。不过，据悉美国和伊朗在德黑兰的铀库存问题以及霍尔木兹海峡的控制权问题上仍然坚持各自的立场。 * 今日关注重点：日内投资者继续评估中东潜在和平协议的最新进展，可关注英国4月零售销售月率，预计将录得-0.6%（前值0.7%），显示物价对消费带来的冲击。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值：预期维持在48.2，需要关注消费者对经济、通胀和就业市场的看法是否有明显变化。另外关注美联储新主席沃什将于今日宣誓就职，看是否发表首场正式讲话，会影响市场对于政策判断。 全球市场回顾： 美国上周初请失业金人数下降，显示劳动力市场仍具韧性。伴随美伊谈判的进展，美国股市周四在震荡交投后小幅收高。道指收涨0.55%创下新高，标普500指数收涨0.17%，纳斯达克综合指数涨0.09%。美国公债收益率下跌，美元指数基本持平，交易员权衡近期达成协议以结束中东战争的可能性。昨日金价盘中一度下跌1%后回稳，尾盘变化不大，美元和美债收益率回落带来支撑。面对美伊谈判的进展，原油价格在大幅波动后收跌逾1%，盘中创近两周最低位，消息人士称OPEC+可能温和提高7月产量。 重要财经日历 14:00 德国6月GfK消费者信心指数 ** 14:00 英国4月零售销售 *** 16:00 德国5月Ifo商业景气指数 ** 22:00 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值 *** 未来一周重要数据和事件 星期一：美国、德国、法国、香港假期 星期二：美国咨商会消费者信心指数和达拉斯联储制造业指数 星期三：澳大利亚消费者价格指数、美国里士满联储制造业指数、日本央行行长植田和男讲话 星期四：API原油库存变动、欧元区经济景气指数、美国GDP、核心个人消费支出价格指数和初请失业金人数 星期五：EIA原油库存变动、日本失业率、德国失业率和CPI、加拿大GDP 【20260522 行情分析】 欧元兑美元 1.1655/1.1676阻力 1.1584/1.1567支持 昨日公布的欧元区5月制造业及服务业PMI均低于预期，不过基于美伊谈判的进展，为欧元提供部分支撑，昨日汇价下探4月7日以来最低后收复大部分失地。 分析师观点：昨日汇价一度测试1.1576的低位后获得支撑，连续录得更低的低点带来短线的弱势，如果消息面缺乏利好提振，则关注汇价仍可能再度测试1.1600关口下方。 方向：低位承压 英镑兑美元 1.3486/1.3519阻力 1.3381/1.3349支持 英国最新服务业PMI意外陷收缩，而英国央行官员言论坚定地支持收紧政策，受美伊协议预期提振，英镑/美元尾盘获得支撑，仅温和下跌，日内市场继续聚焦英国零售销售。 分析师观点：英镑兑美元昨日盘中经历震荡后尾盘变化不大，继续维持在10日均线阻力下方，所以短线仍偏向承压， 1.3400下方仍可能再次被触及。 方向：弱势交投 美元兑日元 159.39/159.74阻力 158.62/158.28支持 今早公布的日本4月CPI同比上涨1.4%，核心CPI升幅低于预期，创四年新低，日元在数据的影响下小幅走低，周五亚洲交易时段，美元/日元吸引了一些买盘。 分析师观点：昨日美元兑日元一度刷新4月底以来的高位，短暂触及159.35但是未能守住，今早再度测试159关口上方，关注多头温和上涨的试探。 方向：温和看涨 美国原油期货（7月） 101.30/103.29阻力 94.98/93.03支持 因投资者对中东战争和平谈判可能取得进展持乐观态度，隔夜国际油价回落逾1%，不过今早再度反弹，因美伊仍在德黑兰铀库存和霍尔木兹海峡管控问题上立场对立。 分析师观点：当前面对和平协议进展，原油价格反弹受阻，昨日一度尝试突破日图主要均线阻力但是无功而返，回到98美元下方，如果本周下行通道继续扩张，则留意95美元下方支撑。 方向：弱势观望 现货黄金 4572/4605阻力 4500/4468支持 现货白银 77.92/80.10阻力 73.58/70.84支持 美伊和平协议的预期缓解了通胀担忧，拉低了美国国债收益率，隔夜尾盘变化不大的黄金在周五早盘处于观望，日内继续聚焦美伊局势和沃什即将就任美联储主席。 分析师观点：黄金昨日尾盘几乎收平，显示多空交集后等待消息面进一步的指引，金价继续维持在本周区间内，能否守住4500美元为短线多空角力的关键。 方向：区间观望 美国道琼斯工业指数期货US30 50437/50582阻力 50065/49953支持 华尔街周四收盘上涨，油价回落与美伊和谈预期改善共同提振市场情绪，三大指数探底回升微幅收涨，道指领涨，市场继续关注美伊和平协议最终草案是否接近达成。 分析师观点：道指昨日创下新的收盘高位，需要消息面利好继续跟进来扩大上涨，并有效站稳50000点关口上方将有助于吸引进一步买盘。 方向：高位看涨 美国纳斯达克指数NAS100 29886/30285阻力 29006/28619支持 美股周四在波动中小幅收涨，尽管英伟达强劲的盈利被估值紧张所抵消，股价在绩后下跌，不过美债收益率回落依然提振纳指。 分析师观点：纳指隔夜收于本周高位，技术上守在10日均线上方具备继续反弹的动能，所以关注能否向上周的纪录高位发起测试，目前关注29886/30285阻力。 方向：高位看涨 香港恒生指数HK50 25934/26095阻力 25255/25051支持 港股昨日跌264点，录得两连跌后，今日开盘回稳，高开255点，科网股普遍走高。HK50指数昨日下探4月初以来最低后收复逾一半失地，但今早延续了承压。 分析师观点：HK50指数昨日一度触及25300后反弹，一度测试本周区间高位但是未能突破，短线技术上走势依然偏弱，所以关注会否进一步下探25255/25051支撑。 方向：弱势交投 免责声明：本分析仅供参考，交易愉快！

美国芯片制造商英伟达公司公布的季度营收和盈利均超出分析师预期，并对本季度销售前景做出了乐观预测。然而，由于投资者权衡竞争形势和未来增长前景，其股价在盘后交易中下跌。 这家总部位于加州圣克拉拉的公司公布，2027财年第一季度营收约为816亿美元，较上年同期增长约85%；调整后每股收益为1.87美元，均高于华尔街预期。英伟达还预测第二季度营收约为910亿美元，高于分析师的普遍预期。 这家全球最大的上市公司的股价在盘后交易中下跌约1.6%，反映出即使基本面强劲，投资者仍保持谨慎。一些分析师将财报发布后的市场反应形容为“刀光剑影”，并指出市场对英伟达2027年和2028年增长的预期依然很高，可能已经反映在股价中。 英伟达同时宣布了一项800亿美元的股票回购计划和季度股息增长，表明其对长期现金流充满信心。 业绩凸显了英伟达在人工智能和数据中心基础设施芯片供应领域的领先地位。数据中心销售额是该公司最大的业务板块，在先进人工智能处理单元需求的推动下，贡献了相当可观的收入。 市场反应表明，投资者可能不仅关注业绩超预期，还关注来自AMD、英特尔、谷歌和亚马逊等竞争对手的压力，这些公司正在开发替代的人工智能硬件。日益激烈的竞争以及对人工智能快速发展可持续性的质疑正在影响市场情绪。 鉴于英伟达在驱动主流生成式人工智能模型和云计算基础设施方面发挥着核心作用，其业绩被广泛视为整个人工智能行业的风向标。持续强劲的业绩表现可能会提振科技市场，而增长放缓或利润率承压的迹象则可能抑制高增长科技股的估值。 投资者还将密切关注英伟达未来几个季度的业绩，以从中寻找人工智能投资周期持续时间的信号，尤其是在企业和超大规模数据中心客户调整支出模式的情况下。