本周交易重点：通胀迷雾、财报博弈与中东变量三重交织

要点 * 美国副总统万斯表示，美国与伊朗在谈判中取得进展。彭博社周二报道，美国总统特朗普威胁将在“两三天内”恢复对伊朗的攻击，作为推动结束战争协议的一部分，此前他表示刚刚取消了美国的攻击。市场依然聚焦在局势不明朗上，风险偏好继续受到打压。 * 今日关注重点：今日数据主要聚焦英国4月CPI，预期同比约3.2%，聚焦服务业通胀是否顽固，若超预期将强化英国央行上半年加息预期。欧元区4月CPI终值，预计总体同比3%、核心2.2%，关注服务业通胀是否依然坚挺。周四凌晨美联储会议纪要方面，市场已定价12月加息概率至50%以上，若纪要显示讨论加息必要性，将被视作鹰派信号。此外，关注英伟达2027财年Q1财报，业绩是否超预期和前瞻是否足够靓丽都将影响AI板块乃至整个美股走向。   全球市场回顾： 美国主要股指周二收低，纳斯达克指数领跌，中东潜在和平协议前景不明打压市场情绪。道指收跌0.65%，标普500指数跌0.67%，纳指跌0.84%。美国长期公债收益率攀升至新高，30年期美债收益率升至2007年以来最高水平，美元兑欧元升至六周高点。金价下挫近2%，受美债收益率及美元走强以及持续的通胀担忧推高加息预期。现货金收低1.9%，报每盎司4481.28美元。美伊谈判进展缓慢，随着市场评估近期达成和平协议的可能性减弱，国际油价小幅收高。   重要财经日历 英伟达财报 *** 04:30 API原油库存变化 *** 09:15 中国5月1年期和5年期贷款市场报价利率 ** 14:00 德国4月PPI ** 14:00 英国4月CPI和PPI *** 17:00 欧元区4月CPI终值 *** 22:30 EIA原油库存变化 ** 明日 02:00 美联储会议纪要 *** 07:00 澳大利亚5月制造业和服务业及综合PMI初值 ** 08:30 日本5月制造业和服务业及综合PMI初值 ** 09:30 澳大利亚4月失业率 ** 15:30 德国5月制造业、服务业及综合PMI初值 ** 16:00 欧元区5月制造业、服务业及综合PMI初值 ** 16:30 英国5月制造业和服务业及综合PMI初值 ** 20:30 美国4月新屋开工及营建许可 ** 20:30 美国首次申请失业救济人数 *** 21:45 美国5月制造业和服务业及综合PMI初值 *** 22:00 欧元区5月消费者信心指数初值 **   【20260520 行情分析】   欧元兑美元 1.1639/1.1655阻力 1.1584/1.1568支持 由于持续的地缘政治紧张局势以及市场对美联储可能维持更长时间谨慎立场的预期不断升温，美元反弹施压欧元兑美元至六周低位。 分析师观点：昨日录得4月初以来最大跌幅后，欧元/美元维持在1.1600附近，等待日内欧元区通胀和美联储纪要共同指引，守住该位对于多头来说是关键，否则汇价将面临跌至更低区间的压力。 方向：短线看跌   英镑兑美元 1.3422/1.3454阻力 1.3349/1.3316支持 周二英国公布的劳动力市场数据喜忧参半，失业率升至5%，就业人数减少10万人，加上美元的走强，英镑兑美元汇率在触及日内高点1.3437后回落，继续关注日内英国通胀及美联储纪要指引。 分析师观点：汇价1.3400关口得而复失，跟随消息面压力向下，日内聚焦是否维持在该关口下方，则空头短线继续占据主导，汇价或再次看低至本周低位所在的1.3300关口。 方向：短线看跌   美元兑日元 159.39/159.74阻力 158.62/158.28支持 中东紧张局势引发的经济担忧削弱了日元，美元兑日元多头在周二触及近三周高点，录得七日连涨，暂时在159关口上方盘整。 分析师观点：当前汇价尝试在159关口上方企稳，短线多头可能继续将汇价推高，但是留意在接近160关口前会转为谨慎，当前主要关注159.39/159.74阻力。 方向：温和看涨   美国原油期货（7月） 107.46/109.63阻力 102.52/100.31支持 虽然特朗普推迟对伊朗发动攻击，但华盛顿与德黑兰之间僵局未见突破迹象，抵消了部分关于进展的期待，昨日的原油价格录得连涨。 分析师观点：原油价格连续反弹，收于两周以来的最高位，随着上行通道扩张，技术上104美元上方依然是关键阻力所在，如果没有最新消息传出，多头可能谨慎推高。 方向：温和看涨   现货黄金 4540/4572阻力 4435/4394支持   现货白银 77.92/80.10阻力 70.84/68.69支持 霍尔木兹海峡重启进展缓慢，持续的通胀担忧使加息预期持续发酵，面对美债息的飙高和美元反弹，隔夜现货黄金失守4500美元关口后今早延续下行，等待美联储会议纪要公布。 分析师观点：黄金来到了三月底的最低位，收在了前一日的低位处，所以空头短线可能继续推低价格，美联储纪要以及美伊谈判进展可能决定金价会否继续下探4400美元。 方向：短线承压   美国道琼斯工业指数期货US30 49635/49853阻力 49281/49104支持 通胀担忧高企推升美联储年内加息预期，美股市场受华盛顿与伊朗之间无突破及全球债券抛售的拖累下收跌，昨日美股三大指数集体走低，道指也回吐前一日的涨幅。 分析师观点：道指昨日的回吐伴随着平头顶形态，表明了短线的看跌倾向，面临再次测试周一低位的压力，聚焦美联储会议纪要的关键指引能否提供支撑。 方向：短线承压   美国纳斯达克指数NAS100 29499/29886阻力 28225/27832支持 全球债券抛售对股市施加了压力，昨日纳指一度跌逾1%，为连续三个交易日下跌。在交易员担忧美债收益率继续上升以及美联储可能加息之际，将于今日盘后公布的英伟达盈利情况变得更加重要。 分析师观点：纳指昨日盘中触及近两周最低位，技术上下破10日均线后，短线下行压力增加，聚焦下方更低的20日均线是否成为目标，并关注美联储会议纪要指引。 方向：短线承压   香港恒生指数HK50 25848/25996阻力 25358/25167支持 港股昨日升122点后，今早重新回软，低开88点，大型科网股开盘表现不一。HK50指数昨日继续维持在自4月上旬以来低位范围内的交投。 分析师观点：HK50指数当前处于低位区间的整理，日内聚焦本周低位是否被跌破则将打开25500下方的空间，阻力则维持在连续两日充当阻力的25800上方。 方向：低位区间整理 免责声明：本分析仅供参考，交易愉快！  

英伟达将于5月20日（周三）盘后公布2027财年第一季度财报，这无疑是本财报季最受期待的重头戏，也是人工智能蓬勃发展的风向标。彭博社分析师普遍预计，英伟达Q1每股收益（EPS）为1.76美元，营收为787.5亿美元，远高于去年同期的0.96美元和440.6亿美元。但前瞻指引比当期业绩更具参考价值，主要因为营收超预期早已被市场消化。 英伟达正处于云计算、数据中心、生成式人工智能和高性能芯片的核心地位。其业绩有助于解答一个重要的市场问题：人工智能基础设施支出是否依然火热，还是市场已经开始消化过多利好消息？ 数据中心业务能否延续高增长？ 作为“人工智能故事的核心”的数据中心业务预计贡献728.5亿美元营收，其中计算领域约605.3亿美元，网络业务约124.5亿美元。值得注意的是，网络业务年增幅预计高达272.7%，远超GPU本身的增速，这验证了英伟达正从单一GPU供应商向全栈AI基础设施公司转型。富国银行极度看好其数据中心增长潜力，将目标价上调至315美元，并预测2027财年数据中心收入将达到3545亿美元。 Blackwell/Rubin产品周期的产能与毛利率 英伟达在2026年3月的GTC大会上透露，其Blackwell和Rubin产品在2025年初至2027年底的累计营收有望达到1万亿美元。市场将关注B300芯片的产能爬坡情况以及75%左右的毛利率指引能否兑现。上一季度公司非GAAP毛利率为75.2%，处于持续改善通道。 面临的挑战 高盛数据显示，费城半导体指数（SOX）目前高于200日均线约60%，这是自1999/2000年互联网泡沫高峰以来从未出现过的偏离幅度。半导体行业盈利预期年初至今已被上调逾25%，技术面超买程度已达到极端水平。 竞争压力升温：AMD将推出竞争性机架式服务器系统；亚马逊Trainium芯片业务年收入已超200亿美元，谷歌TPU同样在抢占份额；Cerebras近期完成55.5亿美元IPO，上市首日涨68%。 HBM4内存短缺持续：CFO此前已承认供应紧张，新一代Vera Rubin平台对高带宽内存的巨量需求如何保障供应，将是投资者关注的重点。 英伟达财报窗口恰好嵌入了一个宏观环境急剧变化的时段：随着美联储年内加息预期升温，10年期美债收益率已升至约4.60%，创一年多来最大单周涨幅；油价维持在高位。美银首席投资策略师Michael Hartnett警告称，美债收益率突破关键防线可能触发市场全面谨慎情绪。 期权市场呈现罕见现象：英伟达股价上涨的同时，隐含波动率也在同步走高——这通常呈反向关系，表明交易者在追涨的同时也在为大幅波动支付保护溢价。据SpotGamma数据，看涨期权仓位高度集中，标普500看涨期权单日成交额创下2.6万亿美元的历史纪录。但同时，针对半导体ETF和英伟达的深度虚值看跌期权买入行为明显增加，暗示机构正在建立尾部风险对冲。 对AI及美股市场的潜在影响 根据高盛的数据，英伟达在标普500指数的市值权重中占比高达9%，位居榜首。该股对标普500指数今年迄今为止的总回报贡献了20%。该股今年迄今已上涨21%，超过了标普500指数期内7%的涨幅。 所以，英伟达财报被视为当前AI牛市周期的一次关键压力测试。由于美股今年涨势高度集中于少数AI权重股，市场广度存在隐患——标普500年初至今上涨约7%，但仅约52%的成分股录得正收益。这意味着英伟达的业绩表现将对整个科技板块产生放大效应： 如果英伟达数据中心指引强劲、毛利率维持75%框架、供应/客户基础多元化验证，市场可能将其解读为AI基础设施支出仍在加速的信号，带动半导体和AI相关板块延续涨势。花旗预计英伟达一季度营收将达800亿美元，主要归功于B300芯片超预期的产能爬坡。 期权仓位高度集中意味着，一旦财报令市场失望，可能触发显著的方向性逆转——高盛数据显示，英伟达过去5次财报后的次个交易日有4次出现下跌。若指引仅符合预期而出现利润率压力或客户集中度过高的问题，市场可能会重新评估当前的高估值（市盈率约48倍），并引发更广泛的风险资产回调。 英伟达这份财报不仅是公司层面的业绩检验，更是全球AI投资逻辑的“试金石”——它将回答一个重要问题：人工智能基础设施支出是否依然火热，还是市场已经开始消化过多利好消息？在业绩后市场的反应会给出更多的答案。 免责声明：本文所呈现观点，情景推演及市场研判，仅供读者参考与交流之用，不构成任何形式的投资建议、买卖建议或对任何金融产品的推荐。

周一，英镑录得反弹，投资者权衡英国政府债券收益率大幅上升与首相斯塔默面临的日益增长的政治压力以及英国央行下一步行动的不确定性。 英镑兑美元汇率从亚洲交易时段的约1.3300美元反弹至纽约收盘时的约1.3450美元，基本收复了上周的跌幅。尽管国债再次遭到抛售，英镑依然走强。国债收益率上升反映出市场对英国财政前景以及可能出现的工党领袖竞选的担忧。 自5月初工党地方选举失利以来，英国资产市场一直动荡不安。韦斯·斯特里廷于5月14日辞去卫生大臣一职，并表示如果出现领袖竞选，他准备参选。大曼彻斯特市长安迪·伯纳姆也在为可能重返议会做准备，而前副首相安吉拉·雷纳在解决税务问题后，再次成为潜在的候选人。 债券投资者关注的焦点是，工党领导层的更迭是否会带来更宽松的财政政策、更高的借贷规模或更大的政府支出。这些担忧已将英国国债收益率推至多年来的高位，推高了英国债务的融资成本，并缩小了政府的政策回旋余地。 然而，对于外汇市场而言，收益率上升也强化了市场对英国央行降息空间可能受限的预期。英国央行于4月30日将基准利率维持在3.75%不变，下一次利率决议将于6月18日公布。 英国央行官员周一的表态凸显了货币政策委员会内部的分歧。梅根·格林警告称，各国央行不应假定伊朗战争带来的通胀冲击只是暂时的，而萨拉·布里登则强调了经济增长放缓的风险。凯瑟琳·曼恩是委员会中较为鹰派的成员之一，她继续强调通胀的持续性。 英镑的下一个考验将来自周二公布的英国劳动力市场数据和周三公布的通胀数据。市场预期常规工资增速将从3.6%放缓至3.4%，失业率将维持在4.9%，总体CPI将从3.3%降至3.0%。 通胀或工资数据走强可能会提振市场对6月份加息的预期，并支撑英镑。疲软的数据则可能阻碍经济反弹，并再次给英镑带来压力，尤其是在政治不确定性持续加剧英国国债价格承压的情况下。 更广泛的风险在于，货币市场和债券市场可能开始发出不同的信号：英镑受加息预期支撑，而英国国债价格则反映财政压力。如果投资者认为收益率上升反映的是政治风险而非更强有力的货币政策支持，那么这种分化可能会迅速缩小。

要点 * 据报导，特朗普预计周二将与国家安全高级顾问会面，商讨针对伊朗的军事行动方案。周末伊朗表示已制定一项机制，将通过一条指定航线管理霍尔木兹海峡的船舶通行，该机制将于近期公布。 * 美联储周五表示，已任命鲍威尔担任临时主席，直至沃什宣誓就任为止。 * 今日关注重点：今日数据较为清淡，但本周全球金融市场将迎来一系列关键经济数据的集中发布，从日本GDP到英国CPI，从欧元区PMI到美联储纪要和英伟达业绩。这些数据不仅将验证各国经济韧性，更可能为当前波动的外汇、美股与商品市场指明短期方向。 全球市场回顾： 上周五美国股市从纪录高位回落，三大股指均大幅下跌，跌幅超过1%。道指收跌1.07%，标普500指数收跌1.24%，纳指收跌1.54%。不过，标普500指数仍录得连续第七周上涨，为自2023年12月以来最长的周线升势。在美联储加息预期推动下，美国公债收益率升至一年高位，美元连续第五个交易日走强，并创下两个月来最大单周涨幅。上周五金价跌至逾一周低点，受美国公债收益率和美元走强影响，周线下挫3.7%。油价上涨逾3%，因美伊达成协议的希望削弱，对全球供应的持续担忧继续支撑着油价。 重要财经日历 10:00 中国4月社会消费品零售总额及工业增加值 ** 5月19日 07:50 日本第一季度GDP平减指数年率初值 *** 09:30 澳储行会议纪要 *** 14:00 英国3月失业率 ** 20:30 加拿大4月CPI ** 22:00 美国4月成屋销售 ** 【20260518 行情分析】 欧元兑美元 1.1639/1.1655阻力 1.1584/1.1568支持 市场对美联储鹰派立场的预期不断升温，在美元整体强势和美国收益率上升的背景下，上周五欧元连续四日收跌并触及五周低点。 分析师观点：经过连续下跌后，欧元兑美元打开了进一步下行空间至接近1.1600，如果跌破将进入3月主要交投区间，下一目标或指向1.1584/1.1568区间。 方向：短线看跌 英镑兑美元 1.3350/1.3408阻力 1.3291/1.3233支持 英镑兑美元连续第四个交易日下跌，上周五跌破1.3400关口，创下新的月度低点，英镑仍受强劲的美元压力以及英国财政和政治对首相斯塔默任期的持续担忧所压。 分析师观点：英镑兑美元当前逼近1.3300关口，空头继续主导的情况下，当前可能继续向3月底低位靠近，暂时关注1.3291/1.3233范围内支撑。 方向：短线看跌 美元兑日元 159.39/159.73阻力 158.28/157.94支持 美元兑日元上周五突破158.80，创逾两周高点，受美日收益率差距扩大的提振，美伊紧张局势再度升级带来的经济风险，暂时抵消了市场对日本当局干预日元的担忧。 分析师观点：美元兑日元上周五录得五日连涨，今早延续反弹逼近159关口，如果继续突破该位，部分仓位会在挑战160关口前保持谨慎，或限制汇价大幅走高。 方向：高位谨慎 美国原油期货（7月） 104.68/107.46阻力 100.28/98.06支持 上周五原油价格延续涨势，霍尔木兹原油供应风险依然存在，此前中美会谈并未制定任何重新开放霍尔木兹海峡的具体计划，不过市场留意周末伊朗表示已制定一项机制，将通过一条指定航线管理霍尔木兹海峡的船舶通行。 分析师观点：今早原油价格进一步走高逼近测试上周的高位，目前留意能否突破104美元关口，意味着有望挑战近期上行通道顶部的阻力。 方向：短线偏多 现货黄金 4572/4604阻力 4468/4435支持 现货白银 77.91/80.10阻力 70.84/68.69支持 市场对美联储鹰派立场的预期支撑着美国国债收益率和美元的强势，此外，由于特朗普再次警告伊朗，加剧了中东紧张局势升级的风险，上周五黄金价格在月度低点附近徘徊后今早扩大下行。 分析师观点：黄金价格在今早创下3月底以来最低位，4500美元下方备受考验，如果测试前期低位区间，则关注来自4468/4435美元范围内支撑，届时可能会吸引部分低位买盘。 方向：弱势徘徊 美国道琼斯工业指数期货US30 49853/50033阻力 49458/49281支持 上周五美股市场由人工智能驱动的行情暂缓，高通胀持续增强美联储加息信号，导致资金从股市撤离，道指跌逾500点，录得3月底以来最大跌幅。 分析师观点：当前市场继续聚焦美伊局势和加息前景，道指上周五跌破日图主要均线后脱离高位，短线预计仍可能向下，需要关注49458/49281范围内的支撑。 方向：短线承压 美国纳斯达克指数NAS100 29499/29886阻力 29006/28619支持 面对美债收益率上扬，上周五大型科技股普跌，其中美光科技跌6.62%，英特尔跌6.18%，英伟达跌4.42%，特斯拉跌4.75%，纳指在三大指数中领跌。 分析师观点：纳指上周五自纪录范围调整，但是价格没有大幅脱离高位，在守住10日均线的情况下，多头可能再试反弹，但是留意当前市场的谨慎情绪或限制反弹，尤其在本周英伟达业绩公布前。 方向：高位受限 香港恒生指数HK50 25848/25996阻力 25511/25358支持 恒指上周累跌430点后，今早继续受压，低开逾百点，科网股普遍低开，大市整体氛围受挫。HK50指数上周五连跌两日，累计跌逾4%，今早进一步测试4月底最低位。 分析师观点：经过大幅调整后，HK50正在考验前期低位在25600下方的关键支撑，如果跌破将打开更低区间指向25511/25358范围。 方向：短线偏空 免责声明：本分析仅供参考，交易愉快！

周五，美元兑日元走强，美元/日元汇率逼近158.30，创近两周新高。强劲的美国经济数据和不断攀升的美国国债收益率强化了市场对美联储将维持紧缩政策立场的预期。 美国4月零售销售额增长0.5%，符合经济学家预期，此前3月增幅向下修正为1.6%。 数据显示，尽管借贷成本高企且通胀压力持续存在，但消费者依然保持韧性，这为美联储将基准利率维持在当前3.50%-3.75%的区间内提供了支持。 10年期美国国债收益率随美元走强，扩大了与日本国债的利差。日本10年期国债收益率已升至2.3%左右，接近数十年来的高位，此前日本央行释放出进一步政策正常化的信号。 日本央行在4月份的会议上维持短期政策利率在0.75%不变，但暗示最早可能在6月份加息。 尽管日本央行将核心通胀预期从1.9%上调至2.8%，但同时将2026财年经济增长预期从1%下调至0.5%，反映出其谨慎的展望。 外汇市场仍然密切关注干预风险。外界普遍认为，日本当局在4月下旬动用了约5.4万亿日元（约合345亿美元）来支撑日元，这是自2024年7月以来的首次此类行动。 分析人士指出，早期先发制人的干预降低了未来官方采取行动的门槛，尽管基本收益率差仍然有利于美元。 更广泛的地缘政治发展也影响了市场情绪。美国总统特朗普与中国国家主席习近平的会晤被形容为“良好”，双方讨论了加强经济合作，并强调了保持霍尔木兹海峡畅通的重要性。与此同时，受中东紧张局势影响而推高的油价加剧了通胀担忧，并影响着各国央行的政策考量。 展望未来，交易员们关注的焦点是美联储和日本央行的政策分歧。尽管两家央行都在收紧货币政策，但调整的速度和幅度却存在显著差异。美联储对降息持谨慎态度，而日本央行则采取循序渐进的正常化策略，这可能会继续对美元/日元构成上行压力，但干预威胁可能会抑制其剧烈波动。 市场参与者将密切关注即将公布的美国通胀数据和日本央行的评论，以寻找进一步的市场方向。如果美元/日元持续突破158.40的阻力位，则可能预示着其将测试具有重要心理意义的160关口；而如果回落至157.30以下，则可能表明在潜在的政策转变或官方货币市场行动之前，市场将重新保持谨慎。